中科曙光公司事件點(diǎn)評(píng)：信創(chuàng)核心資產(chǎn)上市獲批，公司迎來價(jià)值重估機(jī)遇
2022年6月22日公司發(fā)布公告，證監(jiān)會(huì)同意海光信息首次公開發(fā)行股票的注冊(cè)申請(qǐng)。截止到最新收盤日，公司目前持有海光信息64990萬(wàn)股，占其首次公開發(fā)行前總股本的32.10%
受益于信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)，海光信息業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。2016-2021年海光信息收入復(fù)合增速357%，2021年收入規(guī)模達(dá)到23.1億元，同比增長(zhǎng)126%；2021年歸母凈利潤(rùn)首年轉(zhuǎn)正，達(dá)到3.27億元；2021年毛利率達(dá)到56%，較2020年提升約5個(gè)百分點(diǎn)；凈利率達(dá)到19%。從收入行業(yè)分布來看，2021年海光信息電信、金融、互聯(lián)網(wǎng)三個(gè)行業(yè)收入占比分別達(dá)到21%、14%、11%；從產(chǎn)品分布來看，2021年8000、7000、5000、3000系列收入占比分別達(dá)到約10%、65%、8%、16%。
海光信息是國(guó)產(chǎn)芯片領(lǐng)軍廠商，CPU/DPU雙向出擊優(yōu)勢(shì)明顯。海光信息是中科院參股企業(yè)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家同時(shí)具備高端通用處理器和協(xié)處理器研發(fā)能力的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)。基于x86指令框架、類CUDA計(jì)算環(huán)境和國(guó)際先進(jìn)處理器設(shè)計(jì)技術(shù)，海光信息發(fā)展滿足國(guó)內(nèi)信息化發(fā)展需要的高端處理器產(chǎn)品。海光信息同時(shí)擁有海光CPU和海光DCU兩類高端處理器產(chǎn)品：1）海光CPU方面，公司海光CPU產(chǎn)品線分為海光7000、海光5000和海光3000系列。海光7285CPU的SPECCPU2017的實(shí)測(cè)性能與國(guó)際領(lǐng)先芯片設(shè)計(jì)企業(yè)Intel同期發(fā)布的主流處理器產(chǎn)品的實(shí)測(cè)性能總體相當(dāng)。2）海光DPU方面，海光信息深算一號(hào)DC產(chǎn)品目前已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，第二代DCU深算二號(hào)的產(chǎn)品研發(fā)工作已于2020年1月啟動(dòng)。公司深算一號(hào)指標(biāo)達(dá)到國(guó)際上同類型高端產(chǎn)品的水平。研發(fā)方面，海光信息擁有一支專業(yè)的高端處理器研發(fā)團(tuán)隊(duì)，多數(shù)核心研發(fā)人員具有二十年以上高端處理器研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)在北京等地建立了近千人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。
核心資產(chǎn)即將上市，公司有望迎來價(jià)值重估機(jī)遇。公司作為信創(chuàng)、高端計(jì)算產(chǎn)業(yè)重要參與者，信創(chuàng)、新基建等建設(shè)推進(jìn)為公司打開了廣闊的成長(zhǎng)空間，同時(shí)公司目前持有海光信息64990萬(wàn)股，占其首次公開發(fā)行前總股本的32.10%，海光信息上市有望給公司帶來價(jià)值重估。公司旗下還包含中科星圖、曙光數(shù)創(chuàng)、曙光云等多個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來有望持續(xù)與公司協(xié)同發(fā)力提升自身價(jià)值。
投資建議：公司是國(guó)內(nèi)信創(chuàng)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，有望受益于重點(diǎn)行業(yè)信創(chuàng)的不斷推進(jìn)，同時(shí)超算等業(yè)務(wù)保持市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，在東數(shù)西算等政策趨勢(shì)下將持續(xù)受益。海光信息上市有望給公司帶來價(jià)值重估機(jī)遇，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)15.38/19.77/24.72億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為26X、20X、16X，維持推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)信創(chuàng)節(jié)奏存在不確定性，生態(tài)合作推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。
