華泰期貨天然橡膠日報20220628：降雨影響，云南膠水價格堅挺

策略摘要

在國內盤面價格跌破原料成本下，短期價格有一定的修復動能，但供需格局仍偏弱，預計反彈幅度有限，建議謹慎參與，關注后期國內需求的進一步回升。

核心觀點

■    市場分析

27號，RU主力收盤12850（+50）元/噸，混合膠報價12550元/噸（0），主力合約基差-75元/噸（+75）；前二十主力多頭持倉96070（-1634），空頭持倉141622（+2060），凈空持倉45552（+3694）。

27號，NR主力收盤價11205（-10）元/噸，青島保稅區泰國標膠1695（+10）美元/噸，馬來西亞標膠1685美元/噸（+10），印尼標膠1735（+10）美元/噸。

截至6月24日：交易所總庫存277125（+298），交易所倉單253380（+1900）。

原料：生膠片62.88（0），杯膠47.7（+0.4），膠水54.6（0），煙片62.69（-0.86）。

截止6月23日，國內全鋼胎開工率為59.11%（+0.14%），國內半鋼胎開工率為63.6%(-1.11%）。

觀點：降雨影響，國內云南主產區膠水價格相對堅挺，海南及云南的膠水價差進一步回落，國內原料矛盾在逐步緩解。國內現貨仍表現堅挺，RU 負基差處于低位，非標價差也處于低位，盤面空頭力量減緩。在宏觀情緒緩和下，膠價呈現小幅反彈走勢。國內盤面價格跌破原料成本，短期價格有一定的修復動能，但供需格局仍偏弱，預計反彈幅度有限，建議謹慎參與，關注后期國內需求的進一步回升。

■    策略

中性偏多

■    風險

國內需求恢復不及預期，全球產量大幅增加

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