天風證券：維持景津環保(603279.SH)“買入”評級目標價54.5元

智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，由于下游行業景氣度提升，上調景津環保(603279.SH)盈利預測，預計2021-23年歸母凈利潤6.2/8.3/10.60億元(原值為6.01/7.13/8.63億)，對應PE20.46/15.27/11.96倍，可比22年PE平均為33.94倍，給予22年目標PE27倍，目標股價54.5元，維持買入評級。

天風證券主要觀點如下：

壓濾機行業龍頭，公司質地優良。公司是國內壓濾機行業龍頭，2018年行業市占率超過40%。公司凈利潤持續增長，2016-2020年歸母凈利潤由1.4億元增長至5.2億元;盈利能力穩中有進，毛利率常年保持30%以上，2020年凈利率15.5%，ROE達到18.2%;資產結構健康，預收賬款規模近年持續增長，是負債的主要構成。

增長點一：鋰電和砂石產業鏈帶來壓濾機需求彈性。公司壓濾機產品下游應用廣泛，未來兩個細分下游有望給行業帶來需求彈性，一方面，公司壓濾機的應用在鋰電池生產的正極材料、鋰礦和回收等環節中，新能源汽車市場的高增帶動鋰電池的需求增長，2020年中國鋰電池出貨量為143GWh，預計2025年中國鋰電池市場出貨量將達611GWh，出貨量提高有望拉動壓濾機需求快速釋放;另外，我國砂石骨料行業將持續向規模化、現代化、環保化和可持續發展的方向發展，機制砂需求量市場占比從2011年的59%上漲至2019年的76%，機制砂產量提升、礦山大型化注入壓濾機新需求，進一步提高壓濾機的市場空間。

增長點二：擴品類+海外擴張打開行業天花板。公司在2020年推出智能砂石廢水零排放系統，并研發了各類型低溫濾餅干化機、攪拌機、自動加藥機等配套設備，公司行業市占率高，優質的產品與售后服務讓眾多行業選擇公司的產品，在這樣的客戶基礎上，憑借公司現有的銷售渠道，公司的新產品有望被部分客戶接受，實現新產品的快速擴張。公司2020年的海外收入為1.5億元，近年來國內壓濾機制造技術獲得突飛猛進的發展，國內生產的壓濾機裝備水平與國外的差距已經越來越小，未來公司有望在海外市場繼續發力。

增長點三：濾布產能有望投放，發力耗材市場。壓濾機的濾室由濾板和濾布組成，物料在濾室里通過擠壓、過濾并形成濾餅，實現濾液和濾餅的分離，其中濾布是過濾分離設備的核心過濾元件。景津環保在濾布行業經驗豐富，能夠生產各種密度和不同孔型的濾布，產品過濾效果穩定，使用壽命較長。2020年12月，公司投資4.2億啟動環保專用高性能過濾材料產業化項目，項目的主要產品是濾布和無紡布，項目投產后預計年新增銷售收入2.54億元，年均凈利潤6388萬。

風險提示：新能源汽車銷量不達預期、砂石骨料市場下行、海外市場銷量低于預期、行業競爭加劇、投資項目收益不達預期。