安信證券：給予景津環(huán)保買入評級，目標(biāo)價位61.64元

原標(biāo)題：安信證券：給予景津環(huán)保買入評級，目標(biāo)價位61.64元

2022-01-04安信證券股份有限公司李疆,郭倩倩對景津環(huán)保進行研究并發(fā)布了研究報告《壓濾機龍頭，受益新興領(lǐng)域應(yīng)用拓展》，本報告對景津環(huán)保給出買入評級，認為其目標(biāo)價位為61.64元，當(dāng)前股價為44.49元，預(yù)期上漲幅度為38.55%。

景津環(huán)保(603279)

核心觀點： 景津環(huán)保是國內(nèi)壓濾機龍頭，市占率超 40%，收入規(guī)模與盈利能力大幅領(lǐng)先競爭對手， 2013-2020 年收入/凈利潤 CAGR 為 7%/24%， 2020 年收入/凈利潤 33.3/5.1 億元。公司從環(huán)保、礦山等傳統(tǒng)行業(yè)拓展至鋰電、砂石等新興成長領(lǐng)域， 2021 年 H1 新業(yè)務(wù)收入占比達 18%，未來 3 年鋰電與砂石領(lǐng)域有望成為公司主要增長點。

鋰電和砂石為壓濾機行業(yè)帶來新的增長點。 壓濾機 21 年國內(nèi)市場空間 100 億，2013-2021 年復(fù)合增速 10.1%。行業(yè)驅(qū)動因素為環(huán)保政策帶來污水污泥處理需求，和提純工藝在工業(yè)領(lǐng)域的拓展， 2020 年砂石與新能源應(yīng)用出現(xiàn)，為壓濾機帶來新的增長點。 ①政策加碼推動砂石廢水行業(yè)快速增長。 以國內(nèi)140 億噸濕法機制砂測算，壓濾機成套設(shè)備存量改造的空間為 175 億元，滲透率不到 15%， 2019-2020 年政策加碼，行業(yè)需求快速爆發(fā)。 ②壓濾機在鋰電池行業(yè)的拓展。 壓濾機在鋰電領(lǐng)域逐漸替代離心機，應(yīng)用于鋰礦、鹽湖提鋰、正負極、PVDF、電池回收等過程中的過濾、洗滌及廢水處理環(huán)節(jié)， 1GW 資本開支超 1000萬元，受益鋰電池擴產(chǎn)，行業(yè)保持高景氣周期。

公司的成長性來自兩方面： 1）新興行業(yè)應(yīng)用的拓展； 公司 2021H1 鋰電與砂石行業(yè)收入占比達 18%，切入上游鋰礦生產(chǎn)到電池回收的所有環(huán)節(jié)，鋰電領(lǐng)域市占率達 50%，未來將隨著動力電池擴產(chǎn)高速增長。公司在砂石行業(yè)市占率 20%-30%，系小砂廠基于成本考慮，選配低端壓濾機或閑置。公司高端壓濾機與成套設(shè)備能為大型客戶提供更多增量價值，充分受益環(huán)保督察與采砂廠集中度提升。 2）由單一設(shè)備制造向成套裝備延伸。 配套設(shè)備價值量為壓濾機的 2 倍，公司憑借壓濾機產(chǎn)品優(yōu)勢占據(jù)了系統(tǒng)集成入口，拓展低溫濾餅干化機、攪拌機、加藥機等配套設(shè)備，掌握了從原料加工到最終產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)，有望成為新的增長點。投資建議： 我們預(yù)計公司 2021-2023 年收入增速分別 35.6%/28.3%/27.4%，凈利潤增速分別為 23.8%/43.0%/28.3%， EPS 為 1.54/2.20/2.82 元，對應(yīng) PE 分別為 29X/20X/16X，維持買入-A 的投資評級。

風(fēng)險提示： 動力電池電擴產(chǎn)低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟不景氣，砂石行業(yè)環(huán)保政策低于預(yù)期，污水處理廠提標(biāo)改造低于預(yù)期。

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級7家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為41.04；證券之星估值分析工具顯示，景津環(huán)保（603279）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)返回搜狐，查看更多

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