暴增30倍！挖到了這只“超級股”

今天，通信設備板塊中的光纜概念大漲，果真正如前幾天說的《強勢啟動！底部反轉來了？》，文中提到的長飛光纖直接漲停，中飛科技也是大幅上漲。

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最近后臺還很多人問關于小金屬，從年初到現在，有色的價格總體漲幅確實是超過了很多人的預期，蘿卜君之前確實也講了不少，像錳、鋯、銻、鉬從年初至今漲幅超了60%，鎂、鈷漲幅超了30%，鎢、釩漲幅也超了20%，還有之前在文章里說的鈦等等均在漲。這些小金屬里，鋯成為了本周之星，海綿鋯價格大漲29%，創了年內新高值。鋯的最初始的形式是鋯英砂，經過燒堿、水洗等處理，可以生成硅酸鋯、氯氧化鋯等初級產品，再繼續煅燒、氯化、還原可以制成氯化鋯、工業級海綿鋯等產品，如果提純、分離的技術水平達到一定水準，還可以制成核能級海綿鋯。

全球鋯儲量約為6200萬噸，澳大利亞和南非的儲量分別占總儲量的67.7%和17.3%，相比之下，我國的占比僅為0.8%。

有消息稱，澳洲大部分的鋯礦山將在2026-2027年進入停產期，而在接下來這段時間到26年的產量也會逐步下降。澳洲的鋯英砂供應商有ILUKA，它是全球最大的鋯英砂供應商，同時在金紅石供應中也位居世界前列。該公司在澳大利亞的西澳大利亞州、南澳大利亞州、維多利亞州、美國等多地都有開展采礦業務，它產量的變動直接會影響全球鋯的供給。2020年ILUKA共出產鋯英砂18.5萬噸，是有所下降的，產量下降的原因是因為礦山原礦品位的下降，目前ILUKA所有項目的平均品位均處于下降趨勢。其中的一個礦山（Jacinth-Ambrosia）的原礦品位由10年的7.2%下降到了4%。

Rio Tinto集團也是世界前列的金屬和礦業公司，是一家英澳跨國公司。它旗下南非的Richard Bay Minerals項目以及馬達加斯加QIT MadagascarMinerals項目均擁有鋯英砂產能，其中RBM項目探明的儲量中，含鋯英砂約279萬噸，QMM業務的儲量中，鋯英砂約為9.2萬噸。但是，需要注意，RBM項目中的一個礦山在最近停產了，品位也有下降，這可以推測，在未來它的鋯英砂增量也不會太大。Tronox作為一家化工公司，通過收購，每年擁有鋯英砂產能29.7萬噸。它的重礦物平均品位和前兩家一樣，也在持續下降，從17年的4.78%下降到了20年的3.94%，如果繼續這樣開采，品味將持續下降，它目前擁有的幾個澳洲礦山所剩余的壽命大部分都不超過7年。

所以，在這三家主要的供應商品位持續下降，礦山壽命逐漸減少的情況下，鋯英砂的產量減少似乎也是確定的。對于減少的供給，下游市場對鋯的需求卻沒有減少。從2014年，我國鋯英砂的供需格局一直處于剛剛好的狀態，供需缺口或者是過剩時的占比始終沒超過5%。價格也在這種剛好的狀態下敏感的反應，一旦需求端或者供應端發生一點邊際變化，價格就會明顯發生變化，反饋出供需關系。別看我國產量少，但我國對于鋯英砂需求卻占全球總需求量的68%，是世界上最大的鋯英砂進口國，長期依賴進口資源。鋯因為通過加工，可以得到氯氧化鋯、二氧化鋯、硅酸鋯等基礎產品，通過對基礎產品的再加工的產品再應用到下游產業中。這些產品對應的下游市場有50%左右應用在陶瓷行業，像硅酸鋯、電熔鋯、二氧化鋯都可以用在該行業。25%應用于耐火材料和精密鑄造，例如工業級海綿鋯用于航天、電子、冶金，核級鋯用于核反應堆等。

具體點說，鋯英砂大部分被用在陶瓷行業，而我國是陶瓷產業大國，產品份額占據全球市場的2/3以上。2020年陶瓷磚產量累計123億平方米，同比增長21%，陶瓷具有很強的房地產后周期屬性，今年是國內房地產的竣工高峰，預計陶瓷行業將在經濟回暖的背景下進入復蘇周期，從而再拉動鋯英砂行業的新一輪需求。另一種需求耐火材料，是因為氧化鋯具有耐高溫、耐腐蝕等優異的性能，除了陶瓷，還是工業領域，核電設備和航空航天器構件中不可或缺的重要材料。下半年，國家對于軍工的政策頻出，對于核電和航天航空的建設也在逐步加強。這里，典型產品核級海綿鋯是核電行業的重要原材料。全球目前有約70座在建核反應堆，預計到2030年，擁有在運核電廠的國家數量將增長到35個，核能發電量將比當前水平翻一倍，這將為核級海綿鋯提供巨大的市場。工業級海綿鋯在近幾年下游從軍工、煙花領域增至化工設備、鋯合金、液態金屬領域，用量也增大幾十倍。除此之外，在新興應用中，鋯也可以用在3D打印、動力電池和光伏發電等領域中，這些領域的邏輯，之前蘿卜君也有說過這幾個領域的發展邏輯，它們也會拉動鋯的需求。供給縮緊，需求增加，鋯相關產品的價格提升確定性更強，今年鋯市場預估可達到約20億美元，到2026年可達28.88億美元，年均復合增速為8%，市場持續擴容。在這樣的背景下，該領域優秀的標的主要有東方鋯業、三祥新材、盛和資源。其中東方鋯業已經布局了上、中、下游全產業鏈，在上游，公司參股了Image，為了提升對鋯英砂的自供能力，公司租賃了國富鋯鈦去加工鋯中礦，實現產業結構優化。作為龍頭，公司二氧化鋯、氯氧化鋯、硅酸鋯等鋯產品產能國內占比均在20%以上。因為近期該行業的回暖，該公司還計劃在已租賃的選礦廠基礎上，尋找新的選礦廠擴張機會。對中游的氯氧化鋯、硅酸鋯、電熔鋯也在持續擴產，該公司準備利用云南的電力資源優勢，在云南新建3萬噸/年的電熔鋯項目，目前該項目已經處于建設階段，對氯氧化鋯的現有產能也在進行技術改進、維護、擴產等，去提高產能利用率。公司目前持有的澳洲三大礦權權益資源量折現價值是79.69億元，而公司當前市值還不到50億元，是被嚴重低估的。利用上、中游的優勢，公司延伸拓展著下游領域，例如研磨微珠作為功能陶瓷的一種，有極高的研磨效率和耐磨性，因此可以被用來制作陶瓷牙齒，又拓寬了它的下游應用領域。

前幾日公司發布2021年前三季度業績預告，報告期內，公司預計歸母凈利潤1.09億元-1.29億元，同比增長338.98%-382.83%；歸母凈利潤為5000萬元-7000萬元，同比增長2606.07%-3688.49%。三祥新材通過收購遼寧華鋯，成為亞洲最大的工業級海綿鋯生產基地。順著這個發展路線，公司繼續拓展到了液態金屬業務，與國內液態金屬行業廠商宜安科技合作，投資1億元去建設，因為制取難度在國內還是處于發展初期，如果該項目發展好，公司就具有高增長潛力。除了液態金屬領域，公司還橫向拓展到氧氯化鋯項目，10萬噸項目已經獲批，投產后，年營業收入為3.08億元。

前幾日，公司在投資者平臺回答鋯產品是否會漲價的問題，解釋稱公司產品受原材料上漲和下游需求影響，近期公司鋯系列產品價格處于上行階段并隨市場價格逐步調整，并沒有受到雙減政策的影響。盛和資源也有布局鋯產品，屬于稀土、鋯、鈦的多資源企業，在今年上半年，公司連云港鋯鈦選礦項目環評獲批，在接下來供給緊張的情況下，有望迎來產能優勢。

9月全國限電限產問題爆發，多地工業停產停工，有色金屬行業作為制造業領域中的高耗能產業，成為限產的重點，整條產業鏈都受到了影響。再疊加國內恒大事件引發的房地產暴雷風險以及美聯儲加快貨幣政策收縮進度，使得該板塊在9月中下旬發生了大幅的回調。但在國家反對限電節能一刀切的情況下，這個月該行業有了反彈，三祥新材也回應到并未受到雙減政策的影響，但蘿卜君最后也要提醒大家，雙減只是開始，未來影響到底會拓展到哪里，這還是未知的。研報來源：西部證券《涅槃重生， 再創新鋯》——李偉峰 （執業證書編號：S0800520100001）免責聲明：本文僅為對歷史數據的客觀分析，不構成任何投資建議，不對用戶依據本文做出的任何決策承擔責任