學會了嗎（景津裝備2021年報）景津裝備2022 一季報，

■事件：公司披露2022年三季報，2022Q1-Q3實現收入41.37億元，yoy+24.02%，歸母凈利潤5.88億元，yoy+30.63%，扣非歸母利潤5.82億元，yoy+32.15%，毛利率29.80%，yoy-0.01pct，凈利率14.20%，yoy+0.72pct；2022Q3實現營收15.19億元，yoy+21.14%，歸母凈利潤2.29億元，yoy+29.27%，扣非歸母凈利潤2.27億元，yoy+29.21%，毛利率30.58%，yoy+0.30pct，凈利率15.05%，yoy+0.94pct。

■2022Q3穩健增長。公司Q3整體表現符合預期，下游行業除了環保均有較好表現，與2022H1表現類似，2022H1：1）新能源新材料：收入5.3億元（yoy+175.7%），公司的壓濾機目前已在鋰鹽提取（鋰輝石提鋰、云母提鋰、鹽湖提鋰）、正極材料、石墨負極、PVDF樹脂材料、電解液材料、鋰電池回收等過程中的過濾、洗滌環節及廢水處理環節得到廣泛的市場應用；2）砂石：收入2.1億元（yoy+9.6%），隨著機制砂產量越來越大，環保政策執行力度持續加大，使用壓濾機對洗砂后的污水進行分離的需求不斷釋放，推動公司壓濾機在砂石領域的應用高增；3）環保：收入6.8億元（yoy-11.6%），國家對污泥處理處置的重視程度不斷提高，污泥處置率有所提升，但目前我國城鎮平均污泥處置率仍滯后于污水處理率，“重水輕泥”逐步向“泥水并重”轉變，“十四五”期間城鎮污泥處置市場仍將持續增長，但今年上半年宏觀經濟壓力較大，環保類支出相對偏弱影響公司表現；4）化工：收入3.7億元（yoy+28.0%），壓濾機在化工行業的應用場景較多，除了傳統的氯堿、無機鹽、人造絲黏膠、甘油、白炭黑，新領域包括染料、顏料、硅酸、硫酸鈉、鈦白粉、碳化硅、鎳鈷化工等領域，高增主要是化工類產品價格上行周期下高景氣相關；5）礦物及加工：收入6.6億元（yoy+29.1%），壓濾機主要用在有色金屬、金屬尾礦、精煤、尾煤以及非金屬礦等領域，可能與有色行業價格上行周期下景氣度提升有關；6）生物醫藥：收入1.8億元（yoy+31.7%），壓濾機在生物醫藥領域主要應用在醫藥中間體、原料藥、中成藥、發酵液及酶制劑。

■預計公司2022年仍將保持較快的增長：1）2022年以來周期行業景氣度高，對公司化工、礦物及加工壓濾機的銷售形成支撐；2）壓濾機在機制砂里的滲透率仍較低，處于快速提升過程中；3）新能源新材料，仍將受益于電動車上游的高景氣；4）公司公告，其“年產1000臺壓濾機項目”于2022年3月達到預期可使用狀態，新增產能釋放。

■投資建議：考慮到公司各項業務發展勢頭較好，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別是8.5/10.5/12.7億元，對應PE分別是21x/17x/14x，維持“推薦”評級。

■ 風險提示：疫情擾動下需求存在不確定風險，新產能釋放進度低于預期風險。

學會了嗎（景津裝備2021年報）景津裝備2022 一季報，(圖1)

本文來源于景津裝備（603279.SH）2022年三季度點評：Q3業績符合預期，各下游穩健增長【民生機械】

分析師：李哲（執業證號：S0100521110006）

羅松（執業證號：S0100521110010）

學會了嗎（景津裝備2021年報）景津裝備2022 一季報，(圖4)

免責聲明

本報告僅供民生證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。

本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，在不同時期，本公司可發出與本報告所刊載的意見、推測不一致的報告，但本公司沒有義務和責任及時更新本報告所涉及的內容并通知客戶。

本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證。客戶不應單純依靠本報告所載的內容而取代個人的獨立判斷。本公司也不對因客戶使用本報告而導致的任何可能的損失負任何責任。

本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。

本公司在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或參與本報告所提及的公司的金融交易，亦可向有關公司提供或獲取服務。本公司的一位或多位董事、高級職員或/和員工可能擔任本報告所提及的公司的董事。

本公司及公司員工在當地法律允許的條件下可以向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務以及顧問、咨詢業務在內的服務或業務支持。本公司可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。

若本公司以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構獨自為此發送行為負責。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告提及的證券或要求獲悉更詳細的信息。

所有在本報告中使用的商標、服務標識及標記，除非另有說明，均為本公司的商標、服務標識及標記。

重要提示：

《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，通過本微信訂閱號/本賬號發布的觀點和信息僅供民生證券的專業投資者參考，完整的投資觀點應以民生證券研究院發布的完整報告為準。若您并非民生證券客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號/本賬號中的任何信息。本訂閱號/本賬號難以設置訪問權限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關注、收到或閱讀本訂閱號/本賬號推送內容而視相關人員為客戶；市場有風險，投資需謹慎。

檢測設備系列報告

檢測設備板塊中報綜述

高端儀器質譜儀的國產化趨勢

2020年全國檢測報告解讀及全球檢測龍頭估值體系

檢測檢驗認證認可為何如此重要？

精測電子（300567）深度報告：半導體檢測設備領航者，擔綱國產化重任

銳科激光：業績基本符合預期，未來盈利能力有望持續改善

行業深度：代理屬性本質，鑄就高盈利成長賽道

中國電研：強檢龍頭起航，鋰電設備趨勢向好

蘇試試驗：設備+檢測雙驅動，半導體檢測見底將回升

華測檢測：業績略超預期，檢測巨頭崛起

華測檢測：參考Eurofins，見證中國檢測巨頭崛起