不看后悔（蘇州機(jī)械設(shè)計(jì)培訓(xùn)）東莞非標(biāo)機(jī)械設(shè)計(jì)培訓(xùn)，

機(jī)械

看好技術(shù)進(jìn)步和自主可控背景下

機(jī)械行業(yè)的優(yōu)秀成長(zhǎng)公司

——2023年度機(jī)械行業(yè)投資策略

光伏設(shè)備：技術(shù)迭代拉長(zhǎng)設(shè)備行業(yè)景氣周期，龍頭廠商持續(xù)受益。（1）硅片先進(jìn)產(chǎn)能并沒(méi)有過(guò)剩。各環(huán)節(jié)爭(zhēng)相擴(kuò)硅片的重要原因是為提高產(chǎn)業(yè)鏈的綜合話語(yǔ)權(quán)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)分化會(huì)加劇，落后產(chǎn)能將退場(chǎng)。且目前18x/210大尺寸先進(jìn)產(chǎn)能仍較為稀缺，長(zhǎng)期來(lái)看N型電池片的高轉(zhuǎn)換效率需要新一代單晶爐，2024年后有望迎來(lái)新一輪替換。（2）HJT較PERC和TOPCon有顯著優(yōu)勢(shì)，是電池片最終解決方案。HJT優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)為：短期設(shè)備更成熟，中期降本路徑明晰，長(zhǎng)期轉(zhuǎn)換效率更高，故新增電池片市場(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)HJT技術(shù)確定性較高。（3）組件環(huán)節(jié)的頻繁技術(shù)迭代帶來(lái)存量更新市場(chǎng)空間。隨著單GW組件投資額不斷降低，設(shè)備投資回收期縮短，且組件環(huán)節(jié)技術(shù)迭代迅速，降本驅(qū)動(dòng)下組件設(shè)備更新?lián)Q代十分頻繁，導(dǎo)致實(shí)際市場(chǎng)空間遠(yuǎn)大于新增裝機(jī)帶來(lái)的空間。重點(diǎn)推薦硅片設(shè)備龍頭【晶盛機(jī)電】、電池片設(shè)備HJT整線龍頭【邁為股份】、切割設(shè)備龍頭【高測(cè)股份】、組件設(shè)備龍頭【奧特維】、熱場(chǎng)龍頭【金博股份】。

鋰電設(shè)備：持續(xù)受益于國(guó)內(nèi)外動(dòng)力&儲(chǔ)能鋰電擴(kuò)產(chǎn)，關(guān)注疊片機(jī)&復(fù)合銅箔等新技術(shù)趨勢(shì)。（1）鋰電電芯段的設(shè)備技術(shù)仍在持續(xù)迭代：軟包占比持續(xù)提升&長(zhǎng)薄型方形電池快速發(fā)展，帶動(dòng)疊片機(jī)需求，疊片機(jī)本身也處于技術(shù)迭代期，技術(shù)路線包括Z字疊、熱復(fù)合疊片、卷疊等，目前我國(guó)Z字疊片的切疊一體機(jī)成為發(fā)展趨勢(shì)，能夠提升疊片良率&效率。（2）下游傳統(tǒng)銅箔廠商擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力&能力充足，帶動(dòng)銅箔設(shè)備需求高增。6微米以下的極薄銅箔盈利性更強(qiáng)，出貨占比持續(xù)提升帶動(dòng)銅箔廠盈利能力提升，且銅箔設(shè)備投資回本周期僅需2年左右，下游鋰電銅箔廠擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力&能力充足。（3）復(fù)合銅箔滲透率持續(xù)提升，目前主流技術(shù)路線為兩步法，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)一步法量產(chǎn)。看好海外市場(chǎng)拓展加速，稀缺性凸顯，盈利能力持續(xù)提升國(guó)產(chǎn)龍頭設(shè)備商。重點(diǎn)推薦【先導(dǎo)智能】【杭可科技】【東威科技】【道森股份】【利元亨】，建議關(guān)注驕成超聲、海目星。

半導(dǎo)體設(shè)備：制裁情緒逐步消除，自主可控鏈條業(yè)績(jī)最確定板塊。看好2023年大陸逆周期擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的設(shè)備需求，以及制裁恐慌情緒逐步消除，設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代加速。短期來(lái)看，本土半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)在手訂單充足，2022-2023年業(yè)績(jī)?nèi)杂袕?qiáng)支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，看好制裁升級(jí)下國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，2024-2025年需求不必過(guò)分悲觀。優(yōu)先考慮存儲(chǔ)收入占比較低及超跌品種。設(shè)備重點(diǎn)推薦【至純科技】、【長(zhǎng)川科技】、【拓荊科技-U】、【華海清科】、【萬(wàn)業(yè)企業(yè)】、【芯源微】、【北方華創(chuàng)】、【中微公司】、【盛美上海】、【華峰測(cè)控】。建議關(guān)注精測(cè)電子、賽騰股份。零部件重點(diǎn)推薦【新萊應(yīng)材】、【富創(chuàng)精密】。

通用自動(dòng)化：短期景氣度企穩(wěn)回暖，中長(zhǎng)期受益產(chǎn)業(yè)升級(jí)+進(jìn)口替代。制造業(yè)景氣回暖，建議關(guān)注兩條主線：（1）短期需求企穩(wěn)回暖。從制造業(yè)庫(kù)存周期以及前瞻性信貸指標(biāo)來(lái)判斷，我們預(yù)計(jì)本輪通用設(shè)備的周期拐點(diǎn)有望于23Q1或Q2啟動(dòng)。重點(diǎn)推薦【國(guó)茂股份】、【紐威數(shù)控】、【海天精工】、【國(guó)盛智科】、【歐科億】、【華銳精密】，建議關(guān)注伊之密、海天國(guó)際、創(chuàng)世紀(jì)、拓斯達(dá)。（2）中長(zhǎng)期受益產(chǎn)業(yè)升級(jí)+進(jìn)口替代。重點(diǎn)推薦【怡合達(dá)】、【科德數(shù)控】、【綠的諧波】、【埃斯頓】。

激光行業(yè)：通用激光已處于底部，看好疫情放開(kāi)背景下需求快速反彈。短期來(lái)看，2021Q3以來(lái)，激光行業(yè)相繼受到限電限產(chǎn)、各地散發(fā)疫情影響，市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，行業(yè)已經(jīng)處于底部。展望2023年，多項(xiàng)制造業(yè)宏觀、中觀數(shù)據(jù)正在積極改善&降幅收窄，看好在疫情逐步放開(kāi)的背景下，制造業(yè)景氣度復(fù)蘇，激光作為成長(zhǎng)彈性更強(qiáng)的細(xì)分賽道，有望迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。中長(zhǎng)期看，激光行業(yè)作為黃金成長(zhǎng)賽道，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，重點(diǎn)推薦【柏楚電子】、【聯(lián)贏激光】、【銳科激光】【大族激光】等細(xì)分賽道龍頭企業(yè)。

風(fēng)電設(shè)備：2023年裝機(jī)有望高增長(zhǎng)，零部件需求&成本同時(shí)邊際改善，迎盈利拐點(diǎn)。短期來(lái)看，隨著第一批風(fēng)光大基地快速推進(jìn)，2022年我國(guó)風(fēng)電大規(guī)模招標(biāo)重啟，將支撐2023年風(fēng)電裝機(jī)量大幅提升，競(jìng)爭(zhēng)格局更優(yōu)、盈利能力邊際改善的零部件環(huán)節(jié)有望深度受益。重點(diǎn)推薦【新強(qiáng)聯(lián)】、【恒潤(rùn)股份】、【中際聯(lián)合】，建議關(guān)注五洲新春、長(zhǎng)盛軸承、亞星錨鏈。

工程機(jī)械：看好2023年龍頭業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，成本端壓力緩解釋放業(yè)績(jī)彈性。我們判斷明年工程機(jī)械有望企穩(wěn)回升，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)2022年受疫情及地產(chǎn)拖累，下游開(kāi)工項(xiàng)目延后，開(kāi)工率較低，銷量下滑幅度較大，我們判斷明年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在開(kāi)工率修復(fù)、低基數(shù)下有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。出口方面，今年亞洲、北非、美洲等地區(qū)預(yù)計(jì)均實(shí)現(xiàn)50%以上增長(zhǎng)，在海外品牌產(chǎn)品提價(jià)背景下，國(guó)產(chǎn)品牌產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，明年行業(yè)出口仍有望繼續(xù)保持30%-50%增速。我們預(yù)計(jì)明年工程機(jī)械行業(yè)有望企穩(wěn)回升，全球化進(jìn)入兌現(xiàn)期，重點(diǎn)推薦【三一重工】【恒立液壓】【中聯(lián)重科】【徐工機(jī)械】。

第三方檢測(cè)：受益消費(fèi)、醫(yī)藥等多下游回暖，土壤普檢鋪開(kāi)利好頭部公司。檢測(cè)行業(yè)在我國(guó)屬于蓬勃發(fā)展的朝陽(yáng)行業(yè)，深度受益商業(yè)分工細(xì)化、安全及品質(zhì)需求提升的大趨勢(shì)。2021年國(guó)內(nèi)檢測(cè)市場(chǎng)營(yíng)收規(guī)模達(dá)到4090億，2015-2021年復(fù)合收入增速為15%。短期看，受益疫情管控放松，消費(fèi)、醫(yī)藥等多下游需求回暖，土壤普檢鋪開(kāi)利好頭部公司，實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能利用率回升帶動(dòng)利潤(rùn)率修復(fù)，利潤(rùn)增速有望上行。中長(zhǎng)期看，行業(yè)“內(nèi)生+并購(gòu)”雙輪驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)邏輯下，龍頭集中度持續(xù)提升，內(nèi)資龍頭相對(duì)海外巨頭在本土化服務(wù)、人才激勵(lì)、產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)等方面具有優(yōu)勢(shì)，增速高于外資龍頭。推薦內(nèi)資第三方檢測(cè)龍頭【華測(cè)檢測(cè)】【蘇試試驗(yàn)】【譜尼測(cè)試】【廣電計(jì)量】。

電子測(cè)量?jī)x器：高景氣下游疊加國(guó)產(chǎn)替代加速，國(guó)內(nèi)品牌成長(zhǎng)空間廣闊。電子測(cè)量?jī)x器是科技產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展基石，廣泛應(yīng)用于通訊、新能源及半導(dǎo)體等領(lǐng)域研發(fā)測(cè)試環(huán)節(jié)，政策頻出支持進(jìn)口替代。2022年全球電子測(cè)量?jī)x器市場(chǎng)規(guī)模1043億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模380億元，國(guó)產(chǎn)龍頭市占率僅個(gè)位數(shù)，進(jìn)口替代空間廣闊。重點(diǎn)推薦核心芯片自主可控的數(shù)字示波器龍頭【普源精電】，建議關(guān)注鼎陽(yáng)科技、坤恒順維。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；基建投資低于預(yù)期；新能源車的銷量低于預(yù)期；半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)展不及預(yù)期；光伏行業(yè)技術(shù)更迭及下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；檢測(cè)公司并購(gòu)不及預(yù)期。

（分析師 周爾雙、朱貝貝、黃瑞連、羅悅）

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