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公司發布2021年年報，全年實現收入671.31億元，同比增長3.11%；實現歸母凈利潤62.70億元，同比增長-13.88%。

點評

受多重不利因素影響，致使2021年公司業績承壓。2021年公司全年實現收入671.31億元，同比增長3.11%；實現歸母凈利潤62.70億元，同比增長-13.88%。業績下滑主要因素為：1）從去年4月份開始，工程機械行業增速回落，主要原因為房地產行業的政策調控疊加專項債投放不及預期導致基建項目開工量下滑，而公司主營業務中，工程機械行業占比95%；2）原材料價格上行，增加企業成本壓力；3）研發投入持續增加，公司2021年研發費用達到38.65億元，同比增長15.56%，研發費用率達到5.76%，同比上升0.62pct。

穩增長政策不斷推進，提振工程機械需求。今年以來，穩增長政策效果初現，國家統計局公布的1-2月經濟數據強于市場預期。從基建投資的角度來看，今年1-2月基礎設施建設投資(不含電力)較去年同期增長8.10%，這也是自去年5月份以來，增速首次轉正，很好的體現了此前政策提出的“適度超前開展基礎設施投資”的要求。同樣，從專項債的發行進度來看，今年全年新增地方政府專項債券額度3.65萬億元，1-2月發行速度明顯提速，3月23日，財政部公布1-2月全國發行新增債券10776億元，其中一般債券2001億元、專項債券8775億元。而去年同期地方未發行新增債券。今年在穩增長的主線下，基建發力將提振工程機械需求。

工程機械電動化或將成行業增長新引擎，積極關注公司進展。在“雙碳”目標的大背景下，工程機械電動化已是大勢所趨。截至2021年12月，公司已累計發布了50多款新能源產品，產品類型覆蓋混凝土泵車、混凝土攪拌車、汽車起重機、高空作業平臺、挖掘機、礦卡、叉車、應急車輛、農業機械等領域，新能源化形式囊括純電動、混合動力、氫燃料，全系列新能源化產品基本形成。考慮到工程機械設備存量非常大，很多排放標準比較低，電動替代燃油會催生巨大的更新需求。公司作為電動化領跑企業，在電動化大潮中有望獲得更多市場份額，龍頭地位更加突出！

盈利性預測與估值

預計2022年-2024年公司營業收入分別為737.80億元、797.93億元、895.19億元，歸母凈利潤分別為74.82億元、84.87億元和100.38億元，對應EPS分別為0.86元、0.98元和1.16元，維持“買入”評級。

風險提示

基建投資不及預期，新產品開發不及預期等。